이란 전쟁, 국장 폭락과 미장의 숨겨진 리스크 -1

1) 전쟁의 핵심 전쟁의 핵심은 어느 시각에서 보느냐에 따라 다르다. 하지만, 이스라엘의 안보의식은 언제나 비슷하다. 맞아도 되는 나라 보다는, 맞은 뒤에도 나(이스라엘)에게 치명타를 줄 수 있는지를 위험으로 본다. 과거 이라크/리비아가 그러했고, 그들은 제거 되었다. 이번엔 이란이 재분류가 되었을 뿐이다. 여기에 이란의 오래된 노선이 겹친다. 이란은 혁명 이후

유동성 저점은 4월에 온다.

4월은 이상하게도 시장이 예민해진다. 실적 시즌이라서? 금리 이벤트가 많아서? 물론 그것도 맞다. 필자는 4월을 볼 때, 먼저 달러 유동성의 계절성부터 본다. 특히 재무부의 현금이 어떻게 움직이는지가 중요하다. TGA는 단순한 정부 통장 잔고가 아니라, 시장에 풀린 달러가 어디로 옮겨 가는지를 보여주는 지표이기 떄문이다. 1. TGA는 정부통장이 아니라 시장 유동성의 밸브 TGA가

다카이치의 압승과 일본의 미래

니케이의 폭등과 토픽스 사상최고치 경신등, 일본의 주식시장은 활황장이다. 거기에 더해 엔화 약세와 일본국채의 장기금리는 변동성이 더욱 심해지고 있다. 이 상황에서 자민당은 316석이라는 압도적 승리로 다카이치 정부에 엄청난 힘을 싣고 있다. 일본 국민들은 왜 다카이치에게 아베 정권보다 더 큰 힘을 보태주었을까? 앞으로 어떤 일이 일어날 것인지에 대해 독자분들과 탐구코자 한다. 1.

투자는 멘탈이다 -1 (회복탄력성)

회복 탄력성 : 복리를 지켜내는 심리적 자본 최근 회복탄력성에 관한 책을 읽으며, 투자에 적용할 여지가 다분하다는 생각이 들었다. 우리는 흔히 회복 탄력성을 "힘든 일을 겪어도 다시 일어나는 능력" 정도로 이해한다. 하지만 책은 더 본질적인 이야기를 한다. 회복탄력성은 고통을 없애는 능력이 아니라, 고통 속에서도 방향을 유지하는 능력이다 이 문장을 읽는

투자 아이디어 노트 : 반도체 사이클과 장비주 그리고 디아이티

1. 반도체 사이클과 장비주의 위치 반도체 산업은 구조적으로 사이클성과 구조성이 동시에 존재하는 산업이다. 현재 반도체 시장은 AI 인프라 수요확대, HBM 성장, 선진 공정 확대라는 구조적 트랜드와 사이클적 캐팩스 확장이 복합적으로 작동하고 있다. 세계 반도체 시장은 26년에도 성장 전망이 우세하다. WSTS는 26년 시장 규모가 전년대비 26% 증가한 약 1조달러의 수준을 기록할

화폐의 신뢰가 무너질 때 : 인플레이션(2) - M2 증가 시나리오

저번 글에 이어서, M2 증가 시나리오를 풀어보고자 한다. 앞서 인플레이션의 개념과 독일의 사례를 통해 확인했듯, 문제는 "돈을 찍느냐"가 아닌 어떤 조건에서 통화와 신용이 다시 작동을 하냐? 가 관건이다. 연준은 양적긴축(QT)을 종료하고, 만기도래 국채를 롤오버하는 방식으로 전환했다. 주택저당증권(MBS) 상환분은 단기 국채로 재투자되며, 그 목적은 명확하다.

AI가 해자를 먹어치우는 시대: 남은 해자는 뭐가 있을까?

최근 한 스타트업 대표와 술을 마셨다. "형, 우리 제품을 주말에 누가 그대로 카피했어요. AI로."(AI Eats Moats OnlyCFO's Newsletter의 글을 번역함) 그가 6개월 동안 개발팀과 밤새워 만든 기능을, 누군가 Claude에게 프롬프트 몇 줄 던지고 3일 만에 복제했다는 것이다. 심지어 UI/UX까지 거의 똑같았다고 한다. 지금 이

스마트폰을 만들 수 있으면 모든 걸 만들 수 있다 - 중국의 제조업 발

최근에 우리가 만난 발명품중 가장 파급력이 큰 것중에 하나가 스마트폰 아닐까? 스티브 잡스는 아이폰을 세 가지 발명품의 결합이라고 소개했다. 하지만 진실은 훨씬 더 근본적이다. 아이폰은 인류 최초로 컴퓨팅, 전력, 센서, 연결성, 소프트웨어를 하나의 패키지로 묶어낸 대중 상품이었다. 그리고 이 청사진이 등장한 순간, 모든 것이 같은 모습으로 변하기 시작했다. 당신의 노트북,

22세기 자본론 - AI의 시대, 가난 인간은 필요없다

피케티가 과거엔 틀렸지만, 미래엔 옳을 이유 2013년, 토마 피케티는 『21세기의 자본』으로 전 세계를 뒤흔들었다. 그의 주장은 단순하면서도 강렬했다. "강력한 재분배 정책이 없다면, 경제적 불평등은 세대를 거듭하며 무한정 증가한다." 부자들은 더 많이 저축하고, 더 높은 투자 수익률을 얻기 때문이라는 것이다. (Philip Trammell, Dwarkesh Patel 글 번역 및 추가

AI 시대의 인간 조건: 왜 우리는 여전히 서로를 필요로 하는가(벤 톰슨)

여기도 AI 저기도 AI - 인간은 외롭다 요즘 블로그를 쓸 때마다 묘한 기분이 든다. 한편으로는 AI가 내가 다룰 수 있는 최고의 주제를 끊임없이 제공해준다. 최근 내가 쓴 글들의 초안은의 절반 이상이 AI 자체가 써준 거다. 내용도 AI, AI, AI 투성이.. 다들 "요즘 ChatGPT가 투자 리포트도 써주던데, 계속 블로그 쓸

화폐의 신뢰가 무너질 때 : 인플레이션(1) - 자산은 오른다.

인플레이션이란 무엇일까? 인플레이션의 정리, 독일의 사례로 어떻게 자산가들이 방어를 했는지, 미국의 데이터를 살펴보며 다시 재점화, 즉 자산시장의 거품의 다시 시작 될 수 있는가에 대한 글을 시작하고자 한다. 1. 인플레이션은 무엇인가? 인플레이션(inflation)의 어원은 ‘불어넣다(inflare)’다. 물가가 부풀려지면서 돈의 가치가 하락함을 의미한다. 그 반대는 무엇일까? 반대는 디플레이션이다. 물가가 하락하며

비트코인은 언제오를까? - 유동성 데이터로 보는 BTC

필자는 항상 주변에 비트코인은 유동성 산물의 쓰레기라고 표현하곤 한다. 비트코인의 본질을 무시해서가 아니라, 유동성 사이클에 가장 민감하게 반응하는 자산이라고 보기 때문이다. 양적완화(QE),역레포(RRP) 잔고 방출,지준금 변화등 이런 유동성 변수들이 꺾이거나 풀릴 때마다 비트코인은 거의 반사신경 수준으로 반응해왔다. 데이터와 함꼐 비트코인의 가격에 대한 탐구를 독자분들과 함께 하고자 한다.

금의 아웃퍼폼과 급락의 이유

올해 금값은 전통적 안전자산의 범위를 넘어, 유동성과 지정학 리스크의 바로미터의 모습을 보여주었다. 그러나 상승 곡선의 끝에서, 현실의 벽에 부딪혔다.  왜 올해 최고의 아웃퍼폼을 보여주던 자산이었던 금이 급락했을까? 금이 상승을 이끌었던건 유동성의 범람이라고 다들 생각할 것이다. 그러나 그 이면엔 여러가지 이유가 있다. 1. 금의 아웃퍼폼을 만든 것은 유동성인가?  [동기간 대비 금과

버블 딥다이브 (3) 하워드 막스의 메모

버블은 항상 똑같은 방식으로 시작되고, 똑같은 방식으로 끝난다. 다만 누구도 그 순간을 실시간으로 알아보지 못할 뿐이다. 08년 시장 전체가 열광에 빠져있을때, 빅쇼트의 주인공 마이클 버리는 반대로 움직였고, 그는 전설이 되었다. 하지만, 같은 시기 하워드 막스는 전혀 다른 길을 갔다. 시장이 무너질 때 까지 기다린 것이다. 붕괴의 조짐을 보는 것만으로는 충분하지

버블 딥다이브 (2) 폴 튜더 존스의 전언

"나는 지금의 시장을 보면 1999년이 떠오른다. 오리처럼 운다면 오리일 확률이 높지, 닭은 아니지 않겠나.” 시장이 버블의 징후를 보이고 있다면 그것은 버블일 가능성이 높다는 뜻이다. 닷컴버블의 본질은 “실적보다 기대가 앞서 있을 때 생기는 과신의 구조”였다. 그리고 오늘날, AI와 생산성 서사의 열광은 그때와 놀라울 정도로 닮아 있다. 그는 무엇이, 과연

버블 딥다이브 (1) 현재 주식시장 버블인가?

“역대 최고의 번영이 수년간 지속되고 있습니다.” “주식시장은 사상 최고치를 경신했습니다.” “미국의 경제적 부활은 계속되고 있습니다. 이것은 단지 시작일 뿐입니다.” 이 세 문장은 모두 미국 대통령의 공식 연설에서 발언된 내용이다. 누구인지 예상이 가는가? 재밌게도, 하나는 1920년대, ‘조용한 번영의 시대’를 이끌었다 자부하던 캘빈클리지 대통령 그리고 다른 하나는 2025년, ‘위대한 미국의 귀환’

Essay

Paul Graham's Essays Part III | Founders

만약 부자가 되는 가장 확실한 길이 돈을 쫓는 것이 아니라, 사람들이 진정으로 원하는 '가치'를 만드는 것이라면 어떨까? 이 영상은 Y Combinator의 창업자 폴 그레이엄(Paul Graham)의 에세이를 심층적으로 분석하며, 부(Wealth)의 본질과 그것을 창출하는 방법에 대한 그의 핵심 철학을 탐구한다. 이 영상은 돈과 부를 명확히

Essay

Paul Graham's Essays Part II | Founders

만약 성공으로 가는 길이 동료들과 다르게 생각하는 능력에 달려 있다면 어떨까요? 당신의 호기심이 그 어떤 훈련보다 더 강력한 성공의 나침반이 될 수 있다면 어떨까요? Y Combinator의 창립자 폴 그레이엄(Paul Graham)은 그의 에세이를 통해 위대한 작업을 수행하는 데 필요한 핵심 원칙들을 파헤칩니다. 그는 독립적인 사고방식이 어떻게 차별화된 아이디어를 낳는지,

Essay

Paul Graham's Essays | Founders

만약 위대한 회사를 만드는 비결이 지능이나 기발한 아이디어가 아니라, 끈질긴 집요함이라면 어떨까요? '파운더스(Founders)' 팟캐스트의 호스트는 기술 스타트업 세계에서 가장 영향력 있는 저술가인 폴 그레이엄(Paul Graham)의 에세이들을 심층 분석합니다. 그는 그레이엄의 글이 어떻게 실리콘 밸리와 자기 자신의 인생을 바꾸었는지 설명하며, '사랑하는 일을 하라'는

Investment

위대한 기업을 찾고 투자하는 방법 | The Investor's Podcast Network

만약 투자 성공의 열쇠가 '무엇을 사느냐'가 아니라 '어떻게 보유하느냐'에 달려있다면 어떨까? 대부분의 투자자들이 다음 급등주를 찾는 데 혈안이 되어 있을 때, 일부는 전혀 다른 게임을 한다. 그들은 주식 시장을 사고파는 곳이 아니라, 위대한 기업의 일부를 소유하는 곳으로 여긴다. The Investor's Podcast Network의

Insight

장기적으로 탐욕스러워져라: 평판, 그리고 신뢰가 세상의 통화인 이유 | Inverteum Capital

출처: Inverteum Capital, "Be Long-Term Greedy," 2024년 12월 18일 만약 인생에서 가장 큰 성공이 이기심을 버리는 것이 아니라, 오히려 가장 현명하고 정교한 형태의 이기심을 받아들이는 것이라면 어떨까요? Inverteum Capital은 '장기적 탐욕(Long-Term Greedy)'이라는 역설적인 프레임워크를 통해 이 질문에 답합니다. 이 글의 핵심 주장은 단기적인 이익을

Insight

중국의 대만 침공이 일어나지 않을 이유 | Noah Smith’s Newsletter

세계에서 가장 부유하고 교육 수준이 높은 대만 사람들은 왜 임박한 전쟁의 위협 속에서도 토끼처럼 태평하게 일상을 살아갈까? 이 글은 중국의 침공 가능성을 둘러싼 서구의 비관론을 해체하고, 대신 경제적 상호의존성, 핵 억지력, 그리고 중국 공산당의 정치적 생존 논리가 어떻게 전쟁을 막는 강력한 억제력으로 작용하는지 분석합니다. 저자는 군사적 충돌보다는 소프트 파워와 협상을

Insight

레이 달리오: 미국과 영국의 쇠퇴가 다가오고 있습니다!

만약 인류 역사가 예측 가능한 주기를 따르며 반복된다면, 우리는 현재 사이클의 어느 지점에 서 있을까요? 그리고 그 지점이 제국의 쇠퇴와 붕괴 직전이라면 어떻게 해야 할까요? 전설적인 투자자이자 세계 최대 헤지펀드 Bridgewater의 창립자인 레이 달리오(Ray Dalio)는 역사의 거대한 흐름을 분석하여 현재 우리가 직면한 경제적, 정치적 현실을 진단합니다. 핵심 요약

Insight

Waymo Co-CEO 로봇택시의 다음 단계는 무엇인가?

만약 당신의 다음 택시가 운전대 없는 로봇이라면, 그 경험은 지금 당신이 상상하는 것과 얼마나 다를까요? 이번 에피소드에서는 웨이모(Waymo)의 공동 CEO인 티아 마아카나(Tea Maakana)가 출연하여 웨이모의 급격한 성장을 둘러싼 중요한 질문들에 답합니다. 그녀는 웨이모의 자율주행차가 어떻게 인적 오류를 줄이고 도로를 더 안전하게 만드는지, 그리고 이러한 기술이 가져올